三盤理論は、暗号化ヴァイダ（@thecryptoskanda）が提唱したパンドラの認識モデルに関するものであり、この理論に基づいて、3 回のブルマーケットの原因を探求します：MEME コインは相互扶助のパンドラ、DeFi は配当のパンドラ、ICO は分割のパンドラです。
三盤理論とは#
暗号化ヴァイダは、暗号化通貨の最大の価値の 1 つは初めてポンジ民主化と取引可能化を実現したことだと考えています。
誰でも発行でき、取引できるパンドラです。外部要因を除いて、暗号化通貨の各ブルマーケットはすべてポンジの基本的なイノベーションによって駆動されています。ポンジのイノベーションに基づいて最初に必要なものに基づいて、市場で大きなトレンドレベルのアルファを見つけることができます。
ポンジは多岐にわたりますが、根本的には 3 つのモデルしかありません：配当のパンドラ、相互扶助のパンドラ、分割のパンドラ。すべてのポンジは、これら 3 つのモデルの組み合わせです。この論理に基づいた分析方法を彼は「三盤モデル」と呼んでいます。三盤は単独でも組み合わせても現れ、それぞれに利点と欠点があり、それぞれに対応する起盤、操盤、崩盤の論理があります。
**- 配当のパンドラ：** 一度に全額を投資し、時間とともに線形的に配当を受け取る
**- 相互扶助のパンドラ：**A が B にお金を送り、B が C に送り、C が A に送ることで資金の流れの不一致を作り出し、取引ごとに収益を決済する
**- 分割のパンドラ：** 資産のターゲットを新しいターゲットに分割していく。新しい低価格のターゲットによって増加資金を引き寄せる。収益はターゲットの価値の上昇によって実現される
論理的な設計上、三盤の特徴は次のとおりです:
MEME は相互扶助のパンドラ#
従来の相互扶助のパンドラの核心は、資金の流れの不一致です。このモデルでは通常、複数の参加者が順番にお金を送り合い、資金の循環を形成します。一般的に、あるユーザーは、下位のユーザーから受け取るお金が上位のユーザーに与えるお金よりも多くなるように、元々の投資よりも多くのお金を稼ぎます。プロジェクト側は通常、各送金から手数料を徴収して利益を得ます。
このパンドラモデルは、3 つのモデルの中で最も分散化されたモデルです。なぜなら、ルールが一度定められれば、後は「管理者」の介入が不要であるためです。なぜなら、手数料は本質的に税金を徴収するものだからです。
従来の相互扶助のパンドラは、空間的なスケールでの資金の不一致ですので、資金プールを形成する必要はありませんし、大部分は自由に出入りすることはできませんが、高い収益を約束する必要があります。ではなぜ MEME コインを相互扶助のパンドラと言うのでしょうか？
私たちは一般的に MEME コインには 2 つの非常に重要な属性があると考えています：
- ** 公平な発行：** 誰でも参加できる（誰でも相互扶助できる）
- ** 完全な流通：** プロジェクト側の予約は不要
「文化的な属性」と「総量が非常に大きい」というのは必要条件ではありません。
実際、MEME コインは時間的なスケールでの資金の不一致です。あるブルマーケットの文脈で、ある MEME コインが一貫して強気に上昇していると仮定しましょう。それでは、実際には、今日高値でコインを買った人が昨日コインを買った人にお金を送り、昨日コインを買った人が一番安い価格でコインを買った前日の人にお金を送ることになります。そして、時間自体の唯一性のために、「受動的なロックアップ」が形成されます（人は永遠に同じ川に入ることはできません）。したがって、次の図が対比となります：
DeFi は配当のパンドラ#
DeFi は前のブルマーケットの中心的なストーリー（2020 年）であり、技術的には金融ルールをスマートコントラクトに書き込むこと（ブロックチェーン技術と特定の領域を組み合わせる方法）です。トークンエコノミクスの観点から言えば、流動性マイニングの方法でプロトコルトークンを配布することです：プロトコルにお金を預けることでトークンを獲得します。
たとえば、金融領域で最も重要な 2 つの側面は取引と融資ですので、Uniswap と Compound があります。Uniswap では、ユーザーはトークン A とトークン B を取引ペア LP に組み合わせて資金プールに預けることで収益を得ます。Compound では、ユーザーは融資可能なトークンを資金プールに預けることで収益を得ます。収益の大部分はプロトコルトークンであり、少量は実際のお金（ステーブルコイン）です。
DeFi は典型的な配当のパンドラです。なぜなら、配当のパンドラの基本的なロジックは「一度に全額を投資し、時間とともに線形的に配当を受け取る」というものであり、上記の方法とまったく同じではありませんか？私たちは同様に次の図を持っています：
ICO は分割のパンドラ#
ICO は前々のブルマーケットの中心的なストーリー（2017 年）であり、その大まかなプレイ方法は、あらゆる領域のアイデアをホワイトペーパーにまとめ、資金調達のためにトークンを発行することで、多くの人々が誤ってブロックチェーンの唯一の応用シナリオが「トークンを発行すること」だと思い込んでしまった（ブロックチェーン技術と特定の領域を組み合わせる別の方法）。そのため、そのサイクルでは、「環境保護のためにトークンを発行する」「コンピューターのためにトークンを発行する」「慈善のためにトークンを発行する」といった奇妙なトークンが多数登場しました。
私たちは、分割のパンドラは資産のターゲットを新しいターゲットに分割していくものです。新しい低価格のターゲットによって増加資金を引き寄せます。収益はターゲットの価値の上昇によって実現されますが、これは ICO の表現ではありませんか？当時の暗号通貨レースを資金のパンドラと見なすと、さまざまな ICO の登場は、暗号通貨の資産ターゲットを「新しいストーリー」によって分割し、新しい投資ターゲット（新しい ICO トークン）を作成することで増加資金を引き寄せるものです。したがって、私たちは次の図を持っています：
仮想通貨市場はパンドラ市場#
具体的な技術の進化を無視し、トークンエコノミクスの観点からだけ見ると、過去 10 年間は旁氏モデルの進化を代表しているようです。実際、ビットコインのマイニングも分配のパンドラ（ステーキングマシンによる BTC 収益）と見なすことができます。
それでは進化の順序は次のようになるのでしょうか：配当のパンドラ（BTC マイニング）-- 分割のパンドラ（ICO）-- 配当のパンドラ（DeFi）-- 相互扶助のパンドラ（MEME）？同時に、プロジェクトもますます分散化されています。
また、MEME をレースとして見ると、ますます多くの MEME コインが登場しており、これも分割のパンドラの表れです。したがって、MEME は（相互扶助のパンドラ + 分割のパンドラ）の結合体と見なすことができます。
相互扶助のパンドラは、今回のブルマーケットで「お互いにパスしない」真の答えかもしれません（Restaking は配当のパンドラ、DePin は配当のパンドラ、Layer2 は分割のパンドラ、明らかに小売投資家は今回のブルマーケットで相互扶助のパンドラをプレイしたいと思っています）。